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“再有一個星期，優尼科就要上市了，作爲承銷商，你覺得市場會給出怎樣的價格？”郭守雲問道。

自從2003年優尼科完了PE融資，在東列表中添上了一大批強有力的投資人。又經過半年快速發展，以及半年路演後，終於到了上市的關口。

簡單考慮了一下後，斯芬回道：“在油價大幅上漲的背景下，優尼科的資產價值已經較去年增長了18.6%，營收也增加了一倍，達到366億元；淨利潤增加了76.4%，達到38.8億元。在國前十大石油公司中，優尼科的總資產增值率，淨資產回報率都是最高的。”

2003年，優尼科從家族基金、黑石集團、羅斯福家族基金、凱雷集團、高盛PE投資部、肯尼迪家族基金、布什家族基金、林和凰PE投資部拿到了近120億元的融資。

這些錢基本都用在了對石油資產的收購上，尤其是得克薩斯州二疊紀盆地的資產組合，120億元有一半都投在了上面。

2003年，優尼科的油氣儲備只有43.7億桶，排在248億桶的埃克森孚，110億桶的雪弗龍德士古，76.3億桶的康菲公司之後，總資產價值660億元左右，並揹負著183億元的負債。並且絕大部分油氣儲備位於亞洲。

而現在經歷了諸多大小規模的併購後，優尼科的資產已經在油氣價格上漲的基礎上，增加到了936億元，油氣儲備增加了18.3億桶，不僅拉近了跟康菲公司的差距，而且43.9%的油氣儲備位於北，公司資產結構更爲平衡。

當然，負債也由之前的183億元增加到了現在的317億元。

“…但優尼科的主要業務是石油勘探和開發，以及金融投資。比起埃克森·孚、雪弗龍德士古、殼牌等涉及石油勘探開發、石油化工、零售和能源的上下游一化公司抗風險能力無疑要低很多。而且兩年來在西聖保羅盆地超深水區投巨資卻一無所獲，也會爲投資人顧慮的地方。”

“…好在如今油價不斷上漲已經了投資界認同的共識，再加上東名單中那些備關注的投資機構加持，優尼科IPO也產生了超過市場平均水平近一倍的認購。如果沒有意外的話，公司上市後的價會在650~700億元左右徘徊！”

過去十年國企業平均IPO的認購比在18.4左右，而優尼科的IPO認購比是34.7。高於市場平均水平。

郭守雲點了點頭，這跟他預估的差不多。

“這次凰手裡持有的優尼科普通就先不要套現了，而且如果你們資金富裕的話，還可以買一些。”

當初優尼科融資的時候，凰銀行買了2.5%的優尼科普通。

斯芬·布萊恩知道郭守雲對伊拉克石油資源的覬覦，經過兩年多的佈局，馬吉努油田就像已經的果子，只等著國政府宣佈開始的時候進場採摘，126億桶的伊拉克第四大油田，將讓優尼科的油氣儲備增加兩倍，在油氣價格上升的大背景下，優尼科的價毫無疑問將扶搖直上。瞭解這種幕消息的斯芬·布萊恩當然不會把優尼科的份賣掉。

“只怕買沒有那麼容易！”斯芬笑道。

“爲什麼？”

“伊拉克石油資源的分配對家族基金、黑石集團、羅斯福家族基金、凱雷集團、高盛、肯尼迪家族基金、布什家族基金這些大傢伙來說，不算是什麼。他們即便不繼續買，也不會把手裡的份套現。而且，這次優尼科融資的份只有總部本的15%，即1.5億。在35倍的超額認購下，我們恐怕拿不到多。”

郭守雲沒想到他讓凰增持優尼科票的原因會被斯芬這麼理解。不過他也承認，伊拉克的石油對於優尼科的價確實是一個巨大的提升。但他真正讓斯芬這麼做，更多還是因爲西鹽下石油。

比起還有戰火不斷，空有巨大儲備，卻沒辦法大幅變現的伊拉克石油。西鹽下石油無疑將爲優尼科最大的金礦。

最多兩年，這個金礦就真正綻放出它璀璨的芒，在油價高升的大背景下，讓優尼科爲國際石油市場最璀璨的明星。不過這種況肯定是沒辦法對斯芬說的。

“沒關係，盡力而爲就行！”

後者點了點頭。

“關於林的收購，您還準備繼續等下去嗎？”

郭守雲微微皺了皺眉，“林的況有變化？”

“今年十月，林已經連續收購了兩家房產抵押貸款公司，而且他們現在還在接艾福斯特集團，這家位於康涅狄格州哈特福德的公司，主要開展私人客戶業務，擁有230億元的房產抵押貸款，以及175億元的CDO期權池。另外，剛剛得到消息，奧尼爾開除了林公司房屋抵押貸款業務部門的主管，業務能力極強的的傑夫·克隆索爾。還有傳言，奧尼爾與林的首席風險控制格雷格·弗萊明在周辦公會上大吵了一架。因爲後者反對林在房地產抵押貸款業務上的冒進。”

“…不過考慮到從2002年奧尼爾取代戴夫·科曼斯基爲林的CEO後，公司淨利潤從25億元一路上升到現在的57元的事實，林的董事會多半會支持奧尼爾而放棄格雷格。這意味著林在房地產抵押貸款以及與之相關的CDO債券上的風險敞口將繼續擴大。”

頓了一下後，斯芬·布萊恩皺著眉頭道：“另外，現在國房地產的風險已經很高。在2003年之前，基於房地產抵押債券的CDO規模只有500多億元，但只是2004年三個季度，CDO的規模就增加了1537億元，這太瘋狂了。而且，銀行和房地產抵押貸款機構，只要不斷的把錢帶給購房者，然後把貸款打包賣給投資銀行，就能夠立即賺到厚的利潤。”

“而投行又把這些A級的債券賣給了認爲國房地產業不會出現大規模虧損的養老基金、共同基金，以及其它投資機構。”

“這個利益鏈條，就像是一條由元鋪的黃金之路，大家都在賺大錢。但這個金字塔的基是國的購房者。隨著銀行和貸款機構不斷的放低對購房者的資質審查，那些本沒有還款能力的人也開始買房，而有還款能力的人抵押掉房子買更多的房產。”

“隨著房地產抵押貸款的規模越來越大，CDO的規模越來越驚人，整個房地產崩塌的風險也會逐漸放大！”頓了一下後，斯芬·布萊恩神凝重的直視郭守雲，“BOSS，我們曾經預測，國房地產最終崩潰會從2007年開始，但看現在市場的發展程度，我覺2006年就有可能。而林在房地產抵押貸款和CDO上的風險敞口越來越大。如果收購功，您就需要足夠的時間來甩賣這些有毒資產。”

“作爲全球最大的經紀商，林持有的債券規模將是驚人的。奧尼爾也會爲了追逐更高的利潤，鞏固自己的地位，消除外界，尤其林部保守派對他的非議，而不斷在這場看起來不會出現任何問題的狂歡中不斷深。等到收購功，您未必有足夠的時間在市場崩塌之前來甩賣這些資產。”

“林沒有爲這些資產做對衝嗎？”郭守雲沉片刻後問道。

“做過。不過等到整個市場崩塌的時候，國的商業保險機構恐怕自難保！”

聽到這裡，郭守雲想起了AIG。這家市值1800億元，總資產上萬億元的世界第一保險巨頭，雖然沒有重複雷曼兄弟的結局。但也被國政府拿來開刀，損失慘重！

“所以，你的意見呢？”

“賣掉林的份。或者跟奧尼爾談一下，換取林的部分資產。我想以他對老闆您的警惕，肯定會很樂意您主退出林的董事會。”

郭守雲點了點頭，“努力了這麼長時間，如果就這麼放棄，真是不甘心啊。”

“那您最好在半年拿下林銀行，否則再玩的話，這筆收購未必值得。”

“嗯！…看來是時候主出擊了。”頓了一下後，郭守雲轉過頭，“你覺得我們什麼時候把手裡的CDO賣掉？”

“明年年中！”

“有點太早了。”郭守雲搖了搖頭。

“我們手裡持有的CDO債券總價值達到953.4億元。這麼驚人的一筆資金，需要時間來變現。”斯芬·布萊恩嘆了口氣，“我原本覺得爲這些CDO做好對衝，就可以等到危機頂峰的時候再出手，但看現在國房地產市場的況，恐怕對衝也不足以在危機發生時挽回我們的損失。所以，還是早點退出來，把資金落袋爲安的好。近千億元的資金，如果損失十分之一，就會危及我們的流，五分之一就會搖凰的基。二分之一，就足以讓我們資不抵債。…風險太大了。”